普通人也可以做好的投资方法

2017-03-06 08:21:43   浏览量:
        理想很丰满,而现实很骨感,可能是不少人对股票投资的切身感受。股票市场从来都不缺乏吸引力,各种通过股市一夜暴富的传说不绝于耳,甚至不少人想通过股市来实现自己的财富人生;然后现实中,不少投资者在经历一轮牛熊过后,美好的幻想破灭,深套其中,常常只剩一声叹息,虽然心有猛虎,但苦于学道无门。对于普通投资者而言,股市世界,真的就是一面打不开的门吗?过去10年的投资经验告诉我,只要方向对,股票投资也可以很简单。不需要学会技术分析,不需要知道庄家动向,也可获得满意的投资收益。如果您对股票投资还是抱有那么一点好奇心,或许下面分享的简单投资方法能为您带来些许启发。
       什么是股票投资
         首先,我们必须搞明白投资股票到底是在干什么。大部分人觉得股票投资就是买入一个股票,然后等它涨了就卖掉,赚取差价。这样的理解,我认为仅仅是投资股票的具体行为形式的描述而已。大多数投资者觉得股票只是一个代码,然而每一张股票所代表的真正含义其实是代表企业的一份股权,买股票本质上是购买企业股权。例如,当我们买入格力电器的股票时,意味着我们正式成为格力电器的股东,我们享有和格力电器其他股东一样的权利和义务。这个行为在本质上看,与我们和几个朋友共同出资合伙做生意是没有区别的。所以股票投资,其实就是和别人合伙做生意。
   挑什么样的生意来合伙
        那么什么样的生意值得我们和朋友合伙来做呢?对于这个问题,可能每个人都有不同的答案,可能有人会说,挑自己喜欢的生意,比如女士们可能会挑做服装,做首饰的,或者是卖鲜花的。有得人可能会说,挑自己擅长的,与老本行相关的,因为有经验,也懂行当,不容易被骗。嗯,这些观点都很好,但我觉得对于什么生意值得投资,有一点非常值得注意,也是最为关键的,就是那个生意是否本少利大的。因为任何生意都要投入,好的生意应该是那些投入少,但产出多的。比如两门生意,A在街边摆摊做手机贴膜,而B是开店卖手机的。A这个生意初始投入成本很小,就一张桌子一张椅,只要避开城管,哪里人多就往哪里放,固定投入100-200元就够了,完了一张手机膜的来货成本可能不到2块钱,转手卖个10块,毛利率高达80%。而B呢,开手机店前,先得搞个店铺,光是前期的铺位的顶收费,预付的租金,店铺装修,办理相关执照,光这些费用动不动就是20-30万起,而且后续一台5000元的苹果手机,搞不好利润就200块,毛利率就4%,每月还有固定的铺租水电。虽然简单一看,开店卖苹果手机的比摆地摊贴膜来得高大上,但从生意的角度上看,摆摊贴膜的才是好买卖。
         在财务上,衡量一个生意是不是本小利大,有一专业的指标:净资产收益率。净资产收益率,英文缩写为ROE(Rate of Return on Common Stockholders’Equity),是指公司的税后利润除以净资产得到的百分比率,用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高,说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。
        我们尝试用这个角度,在现实当中,看看哪些是好生意,哪些是坏生意。先说说坏生意。例如现在的钢铁行业,虽说钢铁属于基础工业,但是炼钢设备前期投入巨大,加上目前行业产能严重过剩,钢铁卖着白菜价,即使是行业老大宝钢,最近3年的ROE也都只是维持在5%的水平,15年更惨,1%都不到。也就是说,即使按照5%的水平来算,投资100万进去,每年才赚5万,光是回本就要20年,显然不是好生意。
        那好的有哪些?我们看看贵州茅台,它家的卖得是什么,按照化学的说法就是掺了水的酒精。超市里酒精卖多少钱一瓶?京东上浓度为95%的消毒酒精,500ML才卖12元,那么茅台呢?大家最为熟悉的53度飞天茅台,500ml装的目前卖着998的价格。就因为人家的掺水酒精有个独特的名字叫茅台,所以其产品毛利率一直保持在90%以上,和印钞没什么区别。上市公司年报显示,过去10年茅台的ROE一直保持在25%以上,好的年份甚至超过40%。就说同样是投100万,3-4年的就能回本,之后每年还有20-40万赚,这样的生意值得做吧。
    什么价钱入股才合适
        如果某一天,茅台的老板邀请你入股,希望一起把茅台做大,那么是不是有点像是天上掉馅饼?慢着,先别太高兴,入股也是要看价格的。虽说我们都知道茅台是个本小利大的好生意,但可以肯定的是,不管哪个做老板,都不会原价把企业股权卖给你,或让你入股。原因很简单,一个企业从创业阶段到发展成为现金奶牛,这个过程创业者承受了巨大的经营风险,甚至创造出了难以复制的经营壁垒,好比现在小明觉得茅台赚钱,然后也学茅台做酱香型白酒,然后起个名字叫“小明茅台”,结果会怎样? 别说赚钱,这样的企业分分钟连生存都成问题。所以企业家要卖出自家部分股权时,往往会以投入成本几倍的价格卖出去。回到股票市场,我们会看到大部分股票的交易价格都是1倍PB(市净率,等于每股股价除以每股净资产)以上的,就是上述原因造成的。
        那么,我们如何衡量入股的价格是合理的呢?这个事情在投资史上一直争论不休,有的喜欢从比较净资产的角度去衡量,有的喜欢从未来现金流的角度去衡量,有的喜欢从公司未来的发展规模来衡量。我认为这些方法都是好方法,也有他们独特的好处,但是这些方法使用起来都比较复杂,而且假设较多,普通人难以驾驭。这里,我教大家一个简单的判断价格高低的方法。
        首先,我们回到股票投资的本质上看,不就是合伙做生意嘛,那么既然是生意,有投入,自然也需要有收入,所以合理的价格,其中一个判断的方法就是,看看与投入相比,收入有多少。对于一般人而言,想让手里钱变出更多的钱,不外乎几个途径,第一存银行,拿利息或买理财;第二,借给其他人做生意,赚点利息;第三,买套房子,等收租。如果合伙做生意是第四个选择,那假设我们投入相同的钱,看看上述哪个方式拿到的收入多,那就知道哪个最划算了。也就是说,我们可以用固定收益的利率与投资股票的回报率来考虑股票价格是否合理。市盈率,就是一个衡量股票收益率的指标,他代表着你用多少钱去买多少的盈利。比如说,茅台市盈率是10倍,这代表如果公司每股对应1块的钱的利润,那您需要付出10块钱才能买到。这情况下,若您买入100万茅台的股票,那么这部分股权对应属于您的利润就是10万元(=100万*(1/10)),如果这时,买100万的银行理财,收益率为5%,那么一年下来,也才5万的收益,比较之下,显然买茅台的股票比买银行理财划算了。
     如何在股市里实现
        如果我们按照上面的提到的思路来在A股市场上进行投资,会有怎样的结果呢?我们来具体操作一次看看。
        首先,我们要选出生意做得好的公司,这时就要运用到上面净资产收益率的概念,通过这个指标,把A股市场本小利大的公司找出来。具体的方法如下:把过去5年净资产收益都超过15%的公司筛选出来。到这里,可能有朋友会问,为什么是净资产收益在15%以上,而且是要5年?这里简单说明一下:
        第一,这个动作的目标是帮我们从2800多家A股上市公司中,筛选出符合本小利大这个理念的公司而已,至于什么要超过15%,而不是20%,只能说这是经验数据,不过有两个简单的数据可以作为比较的依据,第一个是我国过去10年,国有企业的净资产收益率的平均水平为5%,第二个是过去15年A股上市公司净资产收益率的平均水平为10%,对比可见,15%以上的净资产收益率在应该算是不错的水平,相应的企业应该在经营模式上是有优势的。当然,如果对企业的盈利能力要求更高,完全可以把标准设得更高,比如20%,30%,但这样的话,符合要求的公司就会变得更少,具体自己衡量吧。
        第二,至于为什么要5年都超过15%,这个主要是考察企业的经营稳定性,以及与同行比较起来的竞争优势是否明显。因为有些企业的经营状况具有比较明显的周期性,使得某些年份表现较好,某些年份表现较差,但这说明了企业的成功,很可能只是与与市场的景气周期相关,而非通过自己的过人之处获得的。另外对于净资产收益率高的公司,必然会引起竞争者眼红,从而发起猛烈的进攻,希望能分上一杯羹,这样将导致竞争激烈,参与者的盈利能力将下降。所以,如果一个企业在一段较长的时间里仍持续保持一个不错的净资产收益率的话,相信这个企业会具备一些与众不同的竞争优势,让他能抗击周期影响以及同业者的竞争压力。
        通过上述方法,每年都可筛选出上百家上市公司,例如贵州茅台,招商银行,格力电器等蓝筹一般会成为筛选出来的常客。
        接下来,我们就要进入实战环节,具体交易。那么如何对上述好股票进行买卖呢?通过技术分析吗?还是说等公司出现利好?都不是,方法很简单,问自己一个问题,现在投资无风险的理财收益好,还是投资股票的收益好,注意考虑股票收益时,不是说股票涨跌带来的收益,而是考虑买入的股权能为自己带来多大收益的能力,这个指标其实就是市盈率的倒数,比如说最近的银行股,普遍PE为5倍,那他们的股票收益率就是1/5=20%,以目前各大银行理财产品普遍在4-5%的收益率水平来看,显然买银行股比买银行的理财产品来得划算。当我们在考虑上市公司的买卖价格时,其实是在衡量股票与无风险收益产品的收益比对,由于企业经营的波动性远大于银行理财产品,所以,如果要投资股票,那么股票的收益率必须比无风险投资品要高出一截才值得考虑,在这个问题上,我一般的参考标准是,当股票的收益率比无风险产品高出1倍时,可以考虑买入,而当股票的收益低于无风险产品时,可以考虑卖出股票了。通过这样的方法,其实就是让资金的收益率一直保持在超越无风险收益率的状态。
    这方法能行吗?
        未来谁也说不准,所以我也无法向谁保证在未来这方法是否能行,不过我们倒是可以回溯过去,看看按照这方法去做能有多少收益。
       现在先总结一下具体的操作流程:
       1, 如何选股:每年年报公布完成后,选出过去5年ROE均大于15%的股票
       2, 如何交易:股票收益率高于无风险收益率1倍时,买入股票,低于无风险收益率1倍时卖出股票。为了方便统计,我们以5年期的国债收益作为无风险收益率的参考。
       3, 为了方便实际操作,仅在每月最后一个交易日进行所有操作,其中包括每月底把所有股票的持仓调整至平均,以及买入新的符合条件的股票和卖出价格过高的股票。
        按照上面的步骤,回测了自2005年至今11年的市场环境,投资回报如下:
   数据来源:wind资讯+股理悟道统计 
        回测数据显示,过去11年,HS300指数涨了约3倍,而ROE组合涨了超过10倍,如果还考虑组合个股的买卖成本,进行高抛低吸操作,11年可以让资金增涨近20倍。过去11年,使用ROE作为选股标准的组合,年化收益率超过20%,若考虑价格因素,则可达30%的年化收益率。不知道大家对于这样的回报水平是否满意,要知道,巴菲特先生的年化收益率也就是20%而已。
        如果大家对于上述的比例数字,有点陌生,那我们换个大家更容易理解的角度来对比一下。假定在05年的时候,您拿10万块钱开始做上面的投资,并且每月定投2000元到上面的组合上去。您知道如果真的这样做了,11年后的今天,结果会怎样?结果就是您将拥有市值超过300万元的股票,以及每年可以收到接近15万元的股息,而过去11年您的全部投入不过区区36万。而如果在05年时,把那10万块用作买房首付,买一套30万左右的房子(大概就60平的小两房),剩下20万按揭20年,算下来也是月供接近2000的样子,那么11年后的今天,那套10多年的老房子能不能值300万?,租金一年下来又能有多少呢?同时那房贷还没供完呢。
        所以在我看来,真的不必天天纠结那高房价,通过股市也可以获得非常好的投资回报,即使面对过去10年的疯狂楼市也是毫不逊色的。
    普通投资者如何自己操作?
        看到上面的结果,如果想尝试,那该如何开始啊?我觉得有两个方法,大家可以参考参考。
        方法1,跟着模型做
        傻瓜式操作,完全跟着上面做统计的方式来做,模型筛选出什么股票就跟着买,仓位也很简单,平均买入每个股票就行,每个月调整一下仓位即可。
        但这里有个问题,普通人从哪里可以获得所有上市公司的历史财务数据呢?额,这确实是一个问题,因为我们做投研的一般会买个像wind这样的数据终端,想拿什么数据都非常方便,但对于普通投资者来讲,一年几万块的软件使用费,成本实在太高了。那还有哪里可以有这些整理好的数据呢?其实除了wind,市面上还有很多其他牌子的数据终端,比如同花顺,大智慧都有做,价格就是1万块1年的样子。如果说性价比最高的,就是东方财富的choice,不到2000块一年,如果我不是机构的话,估计自己也会买来用。
         当然,还有一个性价比最高的方法,就是看我公布的数据咯,这样最便宜了,不用花钱,哈哈。截至2015年的年报,过去5年ROE均大于15%的的股票列表如下:
        靠!140个股票,怎么买?!当然不用全买,我们还有价格条件,根据统计,截至上周,股票收益率高于无险利率2倍的股票,这样就剩下面这些了: 
         但是也不少啊,还有40个,对于资金量不大的朋友来说,股票还是太多了。那怎么办?这时我们可以通过价格的偏向性来选择持股的数量,比如一直买PE最低的10个股票,这样做其实就是在持股的过程中,不断把组合调整至股票收益率最高的状态。统计显示,一直持有PE最低的10股,在过去11年的年复合收益率也达到30%。 截至最新,最低PE的10个股票如下:
        方法2,跟着思路做 其实上面的统计,只是为了看看我们的投资思路在过去是否生效而已,我们在实际的投资时没有必要完全一模一样地照着做,只要符合上面的投资思路就好了。投资思路简单总结就九个字,“好生意,便宜买,长持有”。      
       好生意
         在统计时我们用5年ROE均大于15%来表示,这个只是一个偏向性,其本质是建议我们去重点关注那些盈利能力强,而且经营稳定性较好,有较强护城河的公司,但这并不是要求我们要刻板地遵守一些比例数字。例如,某公司在过去很长一段时间都表现优秀,但刚好在近5年中的某一年因为一些突发事件,导致业绩大幅下落,ROE不达标,那么在量化系统中,就被定义为不及格。但是如果公司的经营能力,品牌价值等等决定公司长期运作的因素并未发生变化,那么这样的公司还是值得重点关注的。对于普通投资者而言,可能没有职业投资者那样可以花大量的时间精力进行上市公司的深入研究,但是每个人总会有一些在生活中,工作中会接触到的上市公司品牌以及其产品。好比东阿阿胶,女性朋友估计不少会了解到它是目前阿胶产品里最好的品牌,配合过去的财务数据,这样的公司就是普通投资者可以重点关注的对象。
     便宜买
         在统计时我们使用5年期的国债收益率,并且要求股票收益率大于国债收益率1倍时才考虑买入,不过这设定也只是在量化统计中一些必不可少的数据而已,但绝非是什么精确无误的神秘数字,其本质只是告诉大家一个比价的方法,就是拿无风险收益与股票收益率作对比,这样能比较直观地比较出什么是便宜,什么是贵。而至于采用什么无风险利率作为标准,我认为这个绝对是因人而异的。例如对于大部分投资者,银行的定期存款利率,或者理财产品利率就是无风险利率的参考标准,而对于某些专门从事小额贷款,或其他贷款率性质的工作者而言,可能他们会认为他们的贷款利率才是值得参考的无风险利率。同时,对于考虑股票收益率相对于无风险利率的溢价水平时,我认为也不应该一刀切,比如有些公司未来的增长前景很好,而且自己对这个预期的把握也较大,那么在价格上适当让步是合理的。而且每个股票由于所处的行业周期不同,企业自身的发展周期不同,市场上给予的估值区间往往有所不同。不过通过比价的方式,往往可以让我们避免由于对企业过分喜爱或者过分乐观所带来的风险。
     长持有
        在统计的过程中,我们并没有对大盘作选时,也没有对个股做波段操作,不论市场环境如何,只要股票的价格合适就买入,并一直持有,直至股票价格变得贵了,才卖出。所以在绝大部分情况下,我们都一直持有股票。这样的操作方式,与在实业的投资行为是一致的,要记住,股票投资其实就是合伙做生意,长时间保持持有的状态才是合理的,因为现实中,没有哪个人和别人合伙做生意会今天投钱,明天又要撤资退股的。投资的真正目的,就是把自己的资本投入到公司,透过这些赚钱机器,帮自己赚取多的资本。选择长期持有的投资方式,可以让投资者把心思全部放在上市公司的经营分析上,而不被市场波动所带来的情绪因素影响投资行为。巴菲特常说,市场短期是投票器,长期是称重器,说的就是股票价格的短期变动大部分是由于投资者的情绪变动引起的,但长期而言,价格仍然会围绕企业的价值在变化,因此,只要企业的长期状态是不断变好的,那么简单持有就行了,不要把精力浪费在“猜测别人怎么想”这些徒劳的事情上。
     我的选择
         如果想简单快捷,毫无疑问,跟着过去的统计方式来操作就可以了,一直买着PE最低的10-20个股票,其实也挺简单舒服的。不过我相信上面的统计肯定存在不少漏洞,比如说,PE最低的10个股票很有可能是属于同一个行业的,就如我们现在看到的就清一色为银行股,很显然这样做隐含风险不小。但是我相信不管如何去调试模型的设计都仍然会有其不合理的地方存在,不可能覆盖所有的可能性。因此,我个人更倾向于根据统计的核心思想,通过主观选择出符合对应投资理念的公司,作为长期投资的对象。
      目前在A股市场上,本人更倾向于投资具有下列特征的公司:
   1, 业务聚焦在某一细分领域,并做到其行业内数一数二的品牌,
    2, 财务表现优秀,ROE能稳定在较高水平,毛利率水平领先同业。
    3, 股票价格便宜。
        具体会重点关注的A股公司包括:民生银行、招商银行、保利地产、格力电器、上海家化、长城汽车、宇通客车、福耀玻璃、洋河股份、金正大、东阿阿胶、贵州茅台、九阳股份等。
       为什么要公开这样的策略
         首先,我并不是科班出身,至今绝大部分的投资知识基本上都是通过自学获得,正是得益于格雷厄姆,巴菲特,彼得林奇,费雪,霍华德马克思,索罗斯,邓普顿,约翰涅夫等等投资界的泰山北斗分享的投资经验以及理念,才让我有机会打开投资这扇大门。所以自己一直希望,通过分享自己仅有的投资知识,能帮助到其他想学习投资的朋友。
        第二,不必担心策略公开会被人模仿,而导致其失效。就像上述提到的大师,他们几十年前就公开了他们的投资秘诀,但时至今日,他们的策略还是很有效。另外,上面提到的策略,其实也不是什么新鲜事物,早在2005年时,乔尔·格林布拉特先生的《股市稳赚》已经是《纽约时报》的畅销书,而我在上面介绍的投资方法很大程度上是借鉴该书里介绍的“神奇公式”而来的。同时,即便是公开多年的“神奇公式”,在A股,香港以及美国等市场近10年的投资收益,也有着不错的表现。正如乔尔·格林布拉特先生在其书中提到的那样,很多有效的投资策略,由于总会在某些时候显得不适用,同时市场的诱惑无时无刻都非常多,因此大部分人很难坚持一直使用一个方法进行投资,那么当策略变得少人用了,只有方向还是对的,其有效性自然就回来的。
         第三,正如上面提到的,我也不愿意刻板地跟着模型设定来进行投资,我希望自己的投资能更具有灵性,更能与时俱进,更符合实际情况。因为我相信这世界唯一不变的事情就是永恒的变化。但是个人的能力是有限的,因此我希望通过自己的分享,能认识更多在投资理念上志同道合的朋友,共同分享各独到的见解与机会,让彼此的投资能更上一层楼。
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